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餘豐慧表示，巴菲特的操作，可以說他遵循了自己長期的投資哲學——在市場估值過高時保持謹慎，並確保擁有足夠的現金儲備以應對可能的機會或風險。

納斯達克綜合指數周一大跌4%，投資者對關稅及通脹擔憂加深，對“特朗普衰退”擔憂加劇。

在此背景下，巴菲特旗下的伯克希爾ⷥ“ˆ撒韋公司（Berkshire Hathaway，BRK）（下稱“伯克希爾”）再次成為全球投資者關注的焦點。2024年伯克希爾進行了一係列操作——現金儲備翻倍，大手筆減持蘋果公司（AAPL），加倉西方石油（OXY），這種前瞻的“防禦性”布局引發市場熱議。

業內人士認為，巴菲特現金儲備大幅增加以及減持蘋果，說明其此前已對前景有相對謹慎的看法，包括美國對全世界加收關稅，而加倉西方石油，“越跌越買”，可能反映了“股神”對全球再次麵臨通脹壓力的預期。

一年內現金儲備翻倍

在經濟不確定性增加的背景下，美股大幅波動，自2月18日開始大幅下跌，到3月10日收盤，納斯達克綜合指數累計大跌近3000點。

2024年財報顯示，伯克希爾的現金儲備從2023年底的1676億美元飆升至2024年底的3342億美元，現金儲備規模幾乎翻倍。

巴菲特在致股東信中提到，盡管公司持有大量現金，但大部分資金仍投資於股票，這一偏好不會改變。然而，巴菲特也明確表示，當前市場估值可能並不吸引人，很多時候並沒有特別吸引人的投資機會。

港股100強研究中心顧問餘豐慧向第一財經記者表示，巴菲特通過增加現金持有量，為公司提供了足夠的靈活性，使其能夠在市場波動中隨時準備利用低價收購優質資產。

“至於未來美股的前景，盡管目前存在不確定性，但曆史上股市經曆過多次大幅調整後仍能複蘇。美股未來的走勢將取決於多種因素，目前主要看特朗普經濟政策如何調整以及化解俄烏地緣政治風險情況。當前，投資者對於通脹、利率預期以及地緣政治風險等因素尤為關注。如果美國經濟能夠避免衰退，且美聯儲貨幣政策調整得當，那麽美股或會找到支撐並恢複上漲。若上述風險進一步加劇，則會導致市場繼續承壓。”他認為，投資者應保持警覺，注意分散投資風險。

博大資本行政總裁溫天納表示，就美國經濟來看，目前的關稅政策顛覆了此前市場對環球貿易的預期，這種不明朗和不樂觀，也反映在巴菲特本人的現金儲備上。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇表示，巴菲特對美股的風險“心裏比誰都清楚”，從賬麵現金的不斷增長就可以看出來這一點。

在他看來，目前美股的證券化率（總市值相比國內生產總值比例）仍然高達200%以上，這樣的股市泡沫比2007年還要嚴重；另外，美國目前處於戰略收縮的階段，這種收縮的趨勢在特朗普執政階段看不到扭轉的信號。

不過，也有市場人士指出，伯克希爾目前持有的巨額現金儲備是為繼任者格雷格ⷩ˜🨲爾（Greg Abel）提供戰略緩衝，避免因市場波動而被迫低價出售資產。

“巴菲特在過去一年的保守舉措並非對市場的判斷，而是為阿貝爾做好準備。”一名海外機構人士對記者稱，巴菲特削減過大的頭寸並積累大量現金，是為阿貝爾未來部署資金提供更大的靈活性。

大手筆減持蘋果

巴菲特在2024年對蘋果等美國公司的大幅減持引發市場的廣泛關注。財報顯示，伯克希爾ⷥ“ˆ撒韋在2024年全年淨賣出超過1340億美元的股票，其中蘋果和美國銀行等公司是減持的主要對象。

具體來看，伯克希爾ⷥ“ˆ撒韋在2024年大手筆減持蘋果公司股票，持股數量從9.05億股大幅下降到3億股；對蘋果公司的持股比例從6%降至2%，在巴菲特投資組合的持股比例則下降到28.1%。

一位港股分析師向第一財經記者表示：“過去美股多年牛市主要靠領頭的幾隻科技股帶動。目前人工智能發展太快，也遭遇到了對手強有力的競爭，現有公司的領先地位並不好說。”

該人士認為，近期美國科技股大跌，其中一方麵原因是投資者擔憂科技股護城河並不深，未來對先進芯片的需求也並不確定，對蘋果公司的產品未來發展也有不確定因素。

“目前的人工智能領域來看，任何公司需要不斷的做研發的資本支出才能維持自身的護城河，這是一場研發的投入競賽，整個產業鏈每個環節的周期會非常快非常短，每一階段的護城河維持不了太長時間就會被打破。”他稱。

餘豐慧表示，關於巴菲特的操作，可以說他遵循了自己長期的投資哲學，即在市場估值過高時保持謹慎，並確保擁有足夠的現金儲備以應對可能的機會或風險。

“通過減持蘋果等股票並增加現金持有量，巴菲特似乎對當時的市場狀況持保守態度，認為存在潛在的市場調整風險。這種策略使伯克希爾能夠在市場波動中保持靈活性，隨時準備利用低價收購優質資產。”他說。

加倉西方石油：“越跌越買”

在美股市場動蕩的背景下，巴菲特對西方石油的加倉行為，也備受市場關注。盡管西方石油的股價在2024年表現不佳，但巴菲特仍然選擇加倉，甚至是“越跌越買”。

2019年開始建倉西方石油以來，巴菲特多次加倉西方石油，最近一次是在2025年2月7日，伯克希爾以每股46.82美元買入78.3萬股，此前多次加倉都是在50美元到60美元之間，而過去一年西方石油一直下跌。

3月10日，觸底連續反彈三天後，西方石油報收47.36美元。

胡宇表示，巴菲特之所以偏好油氣公司，或是看好相關公司具備強現金流、高分紅和通脹對衝能力。考慮到美元債務風險較大，抗通脹是他考慮的重點之一。在當前經濟環境下，傳統能源行業雖然麵臨諸多挑戰，但其穩定的現金流和高分紅能力使其成為投資者在不確定市場環境中的重要選擇。

溫天納表示，原油價格受到多種因素的影響，包括地緣政治因素、能源政策和全球經濟形勢等。在這種情況下，巴菲特選擇加倉西方石油，可能是為了對衝地緣政治風險，同時也可能是為了在傳統能源行業中尋找投資機會。

餘豐慧表示，巴菲特連續加倉西方石油表明其對該公司長期價值持有信心，但這並不意味著短期內股價會上漲或保證投資回報，這說明即使是知名投資人也會麵臨短期市場波動帶來的賬麵損失。對於任何投資，保持謹慎並關注信息來源的可靠性是非常重要的。另外，巴菲特及其伯克希爾公司對西方石油的投資行為引起市場的關注，美國股市整體下挫情況下，西方石油可能會麵臨更大回調。