人民幣，暴漲！

3月11日，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升穿7.25，日內均漲超100點。

消息麵上，3月11日，花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，稱美國例外論至少暫停了。

德克ⷥ聥‹’（Dirk Willer）等花旗策略師的一份報告顯示，美國例外論的中斷現在變得更加明顯。花旗預計美國的增長勢頭將低於全球其他地區，不過，當人工智能敘事再次占據主導地位時，美國股市可能會恢複跑贏大盤。

花旗稱，考慮到中國科技行業的實力、政府對該行業的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之後，中國股市仍顯得頗具吸引力。

美股剛遭遇“黑色星期一”

值得注意的是，美東時間10日，美股遭遇“黑色星期一”，三大指數全線大跌，美國經濟衰退擔憂籠罩華爾街。

截至收盤，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來最大單日跌幅，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、穀歌跌超4%，微軟跌超3%。

民生證券研報指出，納指近四周跌13%，跌出了經濟衰退的味道。那麽美股究竟在跌什麽？民生證券認為核心原因是衰退預期下的流動性緊縮恐慌。

一方麵，特朗普的“衰退”引導正好碰上了經濟數據的走弱；

另一方麵，流動性擔憂背後，既有美聯儲縮表末期的不適，更有來自中國和歐洲的“分流”，以及日本央行進一步緊縮的“陰影”。

民生證券表示，美國經濟正經曆大幅放緩的擔憂。關稅反複、DOGE裁員減支影響，美國經濟樂觀情緒反轉。亞特蘭大聯儲2月以來將一季度GDP預期從+3.9%下調至衰退-2.4%，居民消費和淨出口是下調的主因。

近期美元為何回落？

3月以來，在岸人民幣匯率短線走高。3月6日，美元指數持續跌至104附近，創近三個月以來新低。

市場有分析認為，特朗普關稅政策反複加之對美經濟前景的擔憂，影響美元遭到拋售。3月以來，歐元等非美貨幣相對美元表現出強勁的上漲趨勢，歐元對美元在3月3日至3月6日期間累計上漲超過4%，逼近2024年11月的高位。人民幣外部壓力暫時有所緩解，被動跟隨反彈。

中金外匯研究也指出，近期美元自高位回落，特朗普關稅政策落地不及此前市場預期，使得此前美元多頭出現獲利了結，而通脹反彈跡象的出現則使得美聯儲不急於降息的預期進一步強化。另一方麵，美國經濟數據的轉弱以及市場風險情緒的走低也都帶動了美債利率的明顯下行，這同樣帶動了美元的整體走弱。

市場分析還認為，國內方麵，3月5日發布的政府工作報告中設定的今年各項經濟目標基本符合預期，未對人民幣匯率帶來直接擾動。加之，為應對特朗普關稅政策，國務院關稅稅則委員會3月4日公告稱，經國務院批準，自2025年3月10日起，對原產於美國的部分進口商品加征關稅。同日，商務部將15家美國實體列入出口管製管控名單。市場預期中國等國家對美關稅政策的反製措施將對美國經濟產生製約作用，進而推動美元指數走弱，這也在一定程度上緩解了人民幣匯率的外部壓力。

2025年政府工作報告中表示，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。

在3月6日下午召開的十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上，中國人民銀行行長潘功勝表態，在匯率上，人民銀行的政策和立場是一貫的，將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。同時，強化預期引導，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。